這一週醫療 AI 的錢不買軟體了，改買執照：Epsilon 拿 2,760 萬美元自己去開放射科、Nara 拿 1,400 萬美元自己去當保險行政商，而 NVIDIA 直接入股 Verily——同一個上半年，數位健康的 IPO 數字仍然是零

2024 年成立、由 Rustin Rassoli 創辦的舊金山公司 Epsilon Health 於 9 月 10 日公開亮相，Fierce Healthcare 追蹤器記為 2,760 萬美元，AlleyCorp 領投，Uncork Capital、Renegade Partners、SemperVirens 與 Jack Altman 跟投；Axios 在 9 月 12 日的版本則寫 2,000 萬美元 Series A（兩者差額推測為併計早期輪，公司未逐輪拆分）。關鍵不在金額而在型態：它本身就是一家由board-certified 放射科醫師組成的執業體，把 AI 做進自家工作流，而不是把工具授權給既有的放射科。

賣軟體給放射科，天花板是對方願意付的授權費；自己當放射科，收的是判讀本身的給付。過去十年這條路被人力成本擋住，現在 AI 把每份報告的邊際人力壓下來，同一份給付就變成毛利。而供給面確實在崩：ACR 今年 2 月的人力更新指出放射科醫師「完全離開執業的速度是不到十年前的兩倍以上」，次專科醫師退出職場的機率比一般科高 37%，兒童放射科醫師更從 2016 年的 2,190 人掉到 2023 年的 2,032 人。

兩家媒體的金額不一致，公司沒有公開拆分。更要緊的是，公開資料裡沒有任何判讀速度、準確率或醫師產能的實測數字——「dramatically accelerate interpretations」是公司自述，沒有第三方或同儕審查佐證，也沒有揭露放射科醫師的報酬結構（這正是這套模式能不能留住人的關鍵）。

Fierce Healthcare Fundraising Tracker '26, 2026-09-10 · Techmeme／Axios, 2026-09-12 · CAPPS, 2026-09

9 月 14 日宣布，pre-seed 與 seed 合計 1,400 萬美元，Khosla Ventures 領投，Long Journey Ventures 與 Superior Studios 跟投。Nara 做的是自保型雇主的 TPA：把直接與醫療院所簽約、reference-based pricing、Direct Primary Care 這類替代型方案設計，接上代理人化的照護協調。公司自述目前覆蓋逾 25,000 人、累計處理 6 億美元理賠，會員支援平均 5 秒回應，事前授權當日完成（業界常態 3 至 5 個工作天），客戶 AMPS 年度成本降幅達 55%。

1.7 億美國人靠雇主投保、家庭保費平均一年 2.7 萬美元，這層行政摩擦本身就是一門大生意——問題是過去只有既有 TPA 吃得到。Nara 的賭注是：當理賠審查、資格確認、事前授權都能交給代理人，一家新公司可以用遠低於既有玩家的人力成本直接進場競標，而不必先賣工具給他們。這跟 Epsilon 是同一個劇本，只是換到給付端。

上面每一個數字都是公司自述、未經第三方稽核，而且 25,000 條人命在美國自保市場屬於很小的樣本。55% 降幅是單一客戶（AMPS）的案例，公開資料未說明基準年、族群風險調整或方案設計變動佔多少——省下的錢有多少來自 AI、有多少來自把病人趕出既有網路，這份新聞稿沒有分。

HIT Consultant, 2026-09-14

9 月 9 日，Verily 宣布 NVIDIA 以新策略股東身分入股，CU Healthcare Innovation Fund II 追加投資，這一筆是今年 3 月那輪 3 億美元的延長，金額未揭露。技術面綁得很深：Verily Pre 平台把零散臨床資產轉成 FHIR-native、可供訓練的資料集，跑在 NVIDIA 的 B200 GPU、NeMo 框架、Parabricks 與 RAPIDS 上，用來部署 Verily 的 Forecast 1.0 多模態基礎模型。

Verily 今年初脫離 Alphabet 走向獨立，最大的商業難題是說服學術醫學中心相信它「中立」。把 NVIDIA 放進股東名冊，換到的是下一代硬體的優先取得權，代價是綁定一家供應商——而醫院採購最在意的正是不要被綁死。這筆交易同時說明晶片商的醫療策略已經從賣卡、賣 SDK，走到直接持股資料平台。

金額未揭露，所以無從判斷 NVIDIA 的持股是象徵性還是實質性。Forecast 1.0 目前沒有公開的外部評測或臨床終點結果，「多模態基礎模型」在這個階段仍屬於路線圖語言。

HIT Consultant, 2026-09-09 · R&D World, 2026-09

9 月 8 日，Bain Capital Ventures 領投 1.5 億美元 Series C，投後估值 30 億美元，較 Series B 翻三倍，Thrive、General Catalyst、Accel、Redpoint 等既有股東全數跟投，累計募資逾 3 億美元。產品把醫師、藥局、支付方與藥廠接在一起，自動處理事前授權、申覆、藥價補助導引與藥局選擇，對醫師與病人免費。自述指標：觸及 85% 美國住宅郵遞區號、全美超過三分之一皮膚科提供者已導入、與全球前 15 大藥廠中的 9 家合作；客戶 Family Allergy & Asthma 的事前授權中位數從 7 天以上降到 1.1 天。

「對醫師與病人免費」就是這門生意的全部答案：付錢的是藥廠，因為每一張沒被事前授權卡死的處方都是實際銷售。這讓 Forus 的營收跟藥廠行銷預算掛鉤，而不是跟醫院的 IT 預算掛鉤——後者是過去十年壓垮一堆醫療 SaaS 的東西。30 億美元估值買的是這個位置，不是那個模型。

所有採用率與週轉天數都是公司提供、未經稽核，皮膚科的滲透率也不能外推到其他科別。更根本的利益衝突沒有被處理：當藥廠是付款方，「協助病人取得藥物」和「協助藥廠賣藥」在流程上是同一個動作，公開資料沒有說明 Forus 如何避免在藥局選擇與補助導引上偏向付費者的產品。

Fierce Healthcare, 2026-09-08

9 月 9 日，法國心臟遠距監測公司 Implicity 完成 4,000 萬美元成長股權募資，IRIS 領投、Rothschild & Co 旗下 Five Arrows 跟投。平台橫跨美、法、德，服務逾 250 家醫學中心、每日監測超過 12 萬名病人。歐版報導以 €3,500 萬計。兩項演算法已取得 FDA Class II 許可：心衰竭預測的 SignalHF，以及可把偽警報降低最多 76% 的 IM007 ILR ECG Analyzer。

在一整週以「自述指標」為主的募資消息裡，Implicity 是唯一把數字掛在同儕審查文獻上的：使用該平台監測的病人，相較傳統遠距監測死亡率低 26%，出處是 2025 年《Heart Rhythm》的 Varma 等人研究（doi:10.1016/j.hrthm.2024.11.029）。對比其他六筆，這說明資本目前願意同時為「有臨床終點」和「只有營運指標」的公司付錢，而且後者拿得更多——Forus 的 1.5 億是 Implicity 的近四倍。

該研究為觀察性設計、比較的是不同監測系統下的族群，不是隨機分派；26% 這個數字不該被讀成「換平台就能降低死亡率」的因果宣稱。公司未揭露營收或成長率。

GlobeNewswire, 2026-09-09 · MobiHealthNews, 2026-09

9 月 10 日宣布，NewView Capital 領投 7,000 萬美元 Series C，Insight Partners、Primary Venture Partners、Scale Venture Partners、Avenir Growth 等跟投，累計募資達 2.25 億美元，估值超過 5 億美元——報導稱這是專為長照營運商打造的技術公司中最高的一筆。創辦人暨技術長 Michael Wang 的說法是：「十年後，沒有人會接受住民的需求可能無人知曉。」

長照一直是醫療 AI 最少人投的角落：付費方分散、營運商毛利薄、資料品質差。5 億美元估值意味著至少有一組投資人認為，人力短缺在這個場域比在醫院更嚴重到足以支撐定價。這也跟本期主線一致——Inspiren 賣的不是診斷，是把照護人力的覆蓋率補起來。

公開報導沒有給客戶數、社區數、營收或留存率，估值「超過 5 億」是區間而非確數。長照場域的持續感測也帶著隱私爭議，這篇報導沒有觸及。

Healthcare IT Today, 2026-09-14 · MedCity News, 2026-09

Rock Health 的 2026 上半年報告：74 億美元、244 件（去年同期 245 件、64 億美元），中位數金額從 1,200 萬升到 1,400 萬；19 家公司拿下 20 筆 1 億美元以上的 mega deal，吃掉全期 45% 的資金（2024 年 22%、2025 年 42%），其中 13 家是首次拿到這種規模。併購 115 件，Q2 單季 71 件是 2021 Q3 以來最活躍的一季，營收週期管理（RCM）是整併最集中的類別。IPO：零。整個上半年只有穿戴裝置商 Oura 送出一份 S-1。

這三個數字擺在一起就是本期的結構：錢在變多、但集中在極少數公司手上；退出只剩併購一條路；而併購最熱的類別正好是行政與帳務。也就是說，上週那些「自己成為機構」的公司，賭的其實是同一件事——在 IPO 窗口關著的環境裡，能被買走的不是一個模型，是一塊已經在運轉、有現金流、有牌照的營運資產。

Rock Health 只計美國、只計 200 萬美元以上的揭露輪次，因此 Implicity 這類歐洲公司與大量未揭露交易不在分母裡。報告發布於 7 月 13 日，不含第三季資料。

Rock Health, 2026-07-13