這一週醫療 AI 的錢全部繞過模型、去買「誰在用」——9/22 退伍軍人事務部那張 7 億 7,572 萬美元的五年企業合約是一個天花板、不是一張支票，Abridge 只拿到席位，得靠 170 家醫療中心逐張任務訂單才兌得到錢，同席還有 Knowtex；9/29 Oura 把 5,500 萬股、每股 40–44 美元、上限 22 億美元的 IPO 整個撤下來，把約 150 億美元估值留在門外，手上卻有 570 萬付費訂閱與前一年 9.079 億美元營收；而同一週私募市場改用 ARR 倍數把三家重新定價：OpenEvidence 2.5 億美元／150 億美元、EliseAI 3.5 億美元／40 億美元（ARR 逾 2 億美元）、Heidi 3.4 億美元／9 億美元（ARR 兩年從 100 萬爬到 5,000 萬美元）

退伍軍人事務部在 9 月 22 日把 ambient 臨床 AI 納入一張五年期、多廠商的企業合約，花費上限 7 億 7,572 萬美元，Abridge 取得其中一個席位（Nextgov/FCW、公司新聞稿）。關鍵在結構：The Inference 把這張合約拆開後指出，上限是整張載具的天花板、不是保證收入，Abridge 分到多少未揭露，實際入帳要靠 170 家醫療中心逐一發出任務訂單才兌現。自 2025 年 10 月開始的試點目前已擴到 75 家以上醫療中心，涵蓋初級照護、行為健康、復健與外科次專科，而且所有臨床紀錄仍須醫師核准才會進入退伍軍人病歷。同一批 2025 年 10 月試點廠商之一的 Knowtex 也拿到同一張載具的席位。

這是本季最大的單一醫療 AI 通路事件，但它示範的是「政府當買家」的真實形狀：天花板數字會上頭條，實收要看任務訂單。對照組就在隔壁——Oracle 的電子病歷合約上限在 2026 年 8 月被調升到 270 億美元，接著引來國會傳票與年底前的作證（The Inference）。一個上限被當成營收預期來報導，最後是信任成本。Abridge 自述 2026 年將支援逾 1 億次就診對話、覆蓋 300 家以上醫療系統，2025 年 6 月 E 輪估值 53 億美元——比 2024 年 2 月的 8.5 億美元漲了 524%，而這張 VA 合約目前還沒有對應的已實現金額。

7.7572 億美元是整張多廠商載具的上限，不是 Abridge 的合約金額；「逾 1 億次就診對話」與「300 家以上醫療系統」是公司自述，未經第三方稽核。

The Inference — Abridge's $775.72 million VA win is a ceiling, not a check · Nextgov/FCW, 2026-09-22 · HIT Consultant, 2026-09-22

智慧戒指廠 Oura 在 9 月 29 日無限期延後 Nasdaq 上市。原本的規模是 5,500 萬股、每股 40–44 美元、最多募 22 億美元，中值對應約 150 億美元估值（TechCrunch、CNBC）。業務面並不弱：付費訂閱 570 萬（6 月為 500 萬），前一年營收 9.079 億美元、2026 年預估成長 90%，會員營收毛利率 89%，6 月底手上現金 3.72 億美元。IPO 收益原本主要用途是支付員工股權 vesting 的稅負，而不是營運。早期投資人 Forerunner Ventures 持股 9.3%，原本可在這次出清約 12 億美元。執行長 Tom Hale 的說法是公司有「選擇時機的餘裕」。

這是今年健康科技最清楚的一次出口訊號。Rock Health 的 2026 上半年統計裡，數位健康的 IPO 數是零，而 Oura 當時正是最接近送件的那一家（Healthcare Dive）。一家有近 10 億美元營收、89% 毛利、訂閱還在成長的公司都選擇不在這個價格上市，等於把估值發現的場所整個推回私募市場——這正好解釋了同一週另外三筆巨額私募輪。另一層意義更實際：當 IPO 被用來解決員工的 vesting 稅負，延後上市就是把流動性壓力留在公司內部。

營收成長率 90% 是公司預估、非實績；150 億美元估值是依中值定價區間推算，不是成交價。

TechCrunch, 2026-09-29 · CNBC, 2026-09-29

創辦人 Daniel Nadler 在 9 月 30 日確認 OpenEvidence 又募了 2.5 億美元，估值 150 億美元（Forbes）；Axios Pro 早在 9 月 25 日就先報出這筆交易由 a16z 參與。這家公司的臨床決策支援工具目前對美國醫師免費，並與 Anthropic 合作把工具推向近 100 個國家、同樣免費，並針對當地臨床指引做調整，重點放在非洲與亞洲。直接競爭者是帶著新 AI 功能的老牌 UpToDate，以及擁有 300 萬名以上醫療用戶的 Doximity。

150 億美元估值配上「對使用者免費」，意味著投資人買的不是訂閱營收，而是醫師的注意力佔有率與日後的變現選擇權——這跟同一週 EliseAI、Heidi 被用 ARR 倍數定價是兩種完全相反的邏輯。值得注意的是 Dealroom 的整理點出這一輪伴隨著往腫瘤藥物開發方向的延伸，如果成立，那條路的收入規模與臨床搜尋完全不是同一個量級，也解釋了為什麼免費分發撐得起這個估值。

腫瘤藥物開發方向目前僅見於二手報導與交易資料庫整理，公司未正式公告；投資人名單除 a16z 外未完整揭露，營收與使用者數未公布。

Forbes, 2026-09-30 · Axios Pro Health Tech Deals, 2026-09-25 · Dealroom, 2026

EliseAI 在 9 月 29 日宣布 3.5 億美元 F 輪，估值 40 億美元，由 Andreessen Horowitz 與 Bessemer Venture Partners 共同領投，Ontario Teachers' Pension Plan、Sapphire Ventures、Navitas Capital 跟投（GlobeNewswire 新聞稿、Fierce Healthcare 募資追蹤）。這家公司把 AI 用在醫療與住房兩個領域的營運自動化，並揭露 6 月 ARR 突破 2 億美元、連續五年營收年年翻倍。

在一週裡有三筆巨額輪的情況下，EliseAI 是唯一同時給出估值與 ARR 的那一家：40 億美元對 2 億美元 ARR，大約 20 倍。這個倍數現在是私募市場的參照點，也是判斷其他沒公布 ARR 的公司（Abridge、OpenEvidence）估值合不合理的唯一外部錨。另一個產業訊號是「跨垂直」：同一套語音與訊息自動化同時賣進醫療與住房，說明這一代公司真正的資產是作業流程的接線，而不是醫療專屬的模型。

ARR 2 億美元與「連五年翻倍」均為公司自述，未經稽核；醫療與住房兩塊各佔多少營收未揭露。

GlobeNewswire, 2026-09-29 · Fierce Healthcare Fundraising Tracker '26

Heidi 的 3.4 億美元由兩塊組成：1 億美元 C 輪（Blackbird 領投，Phoenix Court、Point72 Private Investments、Headline 跟投）加上 2.4 億美元成長輪（General Catalyst 的 Customer Value Fund 領投），C 輪估值 9 億美元，較 2025 年 10 月的 4.65 億美元翻倍（Fierce Healthcare、Digital Health Wire）。營運數字相當具體：ARR 兩年內從 100 萬美元到 5,000 萬美元；每週 280 萬次病人互動，橫跨 110 種語言、190 個國家；累計支援 1.75 億次就診（B 輪時為 7,300 萬次）、逾 6,700 萬臨床小時，後者自 2025 年 9 月以來成長三倍；2026 年 3 月推出的 Evidence 工具已回答逾 1,000 萬次查詢。部署面包括澳洲、紐西蘭、英國（NHS England Midlands 獨家供應商）與美國（Beth Israel Lahey Health 全系統導入），並與 R1 RCM 整合。

Heidi 是 ambient 這一層裡最清楚的「自下而上」樣本：不靠一張聯邦大單，靠 190 個國家的臨床醫師個別採用再往上長成系統級合約與 NHS 獨家。對照 Abridge 的路徑（美國大型醫療系統＋聯邦載具、高單價、長銷售週期、ARR 不公開），這兩條路在同一週各拿到一筆錢，而只有其中一條把 ARR 攤在桌上。值得盯的是「不只做紀錄」這個轉向：從 scribe 走向 agentic 與臨床決策支援，就直接撞進 OpenEvidence 的地盤；加上穿戴裝置 Remote，等於同時在三條線上開戰。

ARR、互動次數、臨床小時與查詢次數全為公司自述；成長輪的 2.4 億美元屬 General Catalyst 的客戶價值基金結構，與一般股權募資的性質不同。

Fierce Healthcare, 2026-09 · Digital Health Wire · Tech Funding News

衛生及公共服務部在 10 月 5 日透過 ARPA-H 公布四項計畫（Nextgov/FCW）。主方案 SURPASS 要做 AI 驅動的適應性試驗設計平台，分三個技術領域：無分期設計引擎、連續推論引擎、agentic AI 操作層，方案摘要收件截止 11 月 30 日。另外三項已有主導單位：STACK 由 Evidence Health 主導、上限 4,118 萬美元，用 AI 活化試驗場址、把沒做過研究的機構轉成可收案場所，合作方為德州大學奧斯汀分校 Dell 醫學院；COMMONS 同樣由 Evidence Health 主導、上限 4,990 萬美元，建全國性資料基礎設施，目標 4,000 萬人以上與 300 萬筆連結紀錄，並處理同意架構與法規級資料取用；CINCH 由 Courage Health 主導、上限 895 萬美元，讓癌症病人主動提供個人資料做試驗配對。這些接續 2026 年 6 月的 Operation TrialBlazer 與 2026 年 4 月 FDA 的 AI 監測試點，後者估計整體試驗時程可縮短 40%。

這是本期主線的第二個證據：產業最大的新增買家是政府，而政府的錢同樣以「上限」形式發出。HHS 自己給的理由是藥物開發通常要十年以上、花掉最多 20 億美元、失敗率超過九成——換句話說，這些標案真正在賣的是試驗週期，而不是模型精度。值得注意的是集中度：同一批公告裡，一家 Evidence Health 就主導兩項、佔上限金額的九成以上。這跟私募端「megadeal 吃掉大半資本」是同一種形狀。

四項計畫的金額全部是上限（up to），不是已撥付金額；SURPASS 仍在徵求階段，尚無得標者；40% 時程縮短是 FDA 試點的估計值，非實測結果。

Nextgov/FCW, 2026-10-05

西雅圖的 DexCare 在 9 月 21 日宣布併購同區域的 Mila Health，金額未揭露（GeekWire、Health IT Answers）。DexCare 做的是病人預約排程與轉診、保險資訊，全美服務 5,700 萬名病人，客戶包含 Kaiser Permanente、Piedmont、Texas Health Resources、Tampa General；累計募資 1.46 億美元（最近一次是 2023 年的 7,500 萬美元），約 133 名員工。Mila Health 做的是用 AI agent 以電話與簡訊自動處理預約相關的病人溝通，2024 年 1 月成立、25 人、沒有創投資金，共同創辦人兼執行長 Shailu Verma 曾任 UnitedHealth Group 產品長、更早在 AWS 任產品經理。Verma 的說法是「醫療系統需要的是可稽核、且針對特定任務設定好的 AI agent」；DexCare 執行長 Matt Blosl 則把難處指向「建基礎設施與管理 agent 的邊界」。

這是本週唯一一筆真正的併購，而它的方向說明了 agent 這一層的現實：技術便宜、通路貴。Mila 兩年做出可用的語音與簡訊 agent 卻沒拿創投錢，最後價值的實現方式是接上一個已經握有 5,700 萬病人與 Kaiser 這類客戶的平台。Rock Health 的統計顯示 2026 上半年有 115 件併購、全年速度領先 2025 年的 199 件（Healthcare Dive）——在 IPO 為零的半年裡，併購才是實際的出口。

交易金額未揭露，無法判斷倍數；5,700 萬病人為 DexCare 自述的觸及數，不等於活躍使用量。

GeekWire, 2026-09-21 · Health IT Answers, 2026-10-01